El Banco Central Europeo (BCE) señaló que el aumento del uso de las stablecoins podría retirar dinero de los depósitos bancarios y debilitar la forma en que la política monetaria se transmite a los préstamos, según un nuevo documento de trabajo del BCE.
Se espera que la creciente adopción de las stablecoins, que son activos digitales a menudo vinculados a monedas como el dólar estadounidense o el euro, retire fondos de los depósitos bancarios tradicionales, según señaló el BCE en su última serie de documentos de trabajo, «Stablecoins and Monetary Policy Transmission» (Las stablecoins y la transmisión de la política monetaria), publicada el martes.
«Nuestro análisis muestra que el creciente interés por las stablecoins está relacionado con una disminución cuantificable de los depósitos bancarios minoristas y una reducción de los préstamos a las empresas», afirmó el personal del BCE, añadiendo que las stablecoins pueden reducir la cantidad de crédito que los bancos proporcionan a la economía real.
El BCE señaló que los efectos no son lineales y varían en función de la escala de adopción de las stablecoins, sus características de diseño y cómo se regulan.
El informe forma parte de los esfuerzos continuos del BCE por supervisar las stablecoins, cuya capitalización bursátil se ha más que duplicado en los últimos tres años hasta alcanzar los USD 312.000 millones, y se prevé que alcance los USD 2 billones en 2028.
Impacto de las stablecoins: bancos, política monetaria y por qué la moneda es importante
Para evaluar el impacto del aumento de la adopción de las stablecoins en los bancos, el BCE destacó un efecto de sustitución de depósitos, por el que los hogares y las empresas transfieren fondos de los depósitos bancarios minoristas a activos digitales.
«Los bancos dependen en gran medida de los depósitos como fuente de financiación estable y de bajo coste para respaldar los préstamos a hogares y empresas», señala el documento. «Cuando los depósitos disminuyen, los bancos pueden verse obligados a depender más de la financiación mayorista o basada en el mercado, que suele ser más cara y menos estable», añade.
El documento también argumentaba que las stablecoins pueden cambiar la forma en que las tasas de interés oficiales afectan a los costes de financiación y los préstamos bancarios, con repercusiones que varían en función de la escala de adopción, el diseño y la regulación.
«Consideramos que la adopción de las stablecoins interfiere en múltiples canales de transmisión de la política monetaria, lo que podría debilitar la previsibilidad de las medidas políticas», afirmaban los autores.
La combinación de divisas es importante para la zona del euro
El documento también señala la preocupación añadida en torno al crecimiento de las stablecoins en divisas extranjeras, que, según afirma, podrían debilitar aún más la conexión entre la política monetaria nacional y los préstamos bancarios, con riesgos amplificados cuando el mercado está dominado por tokens no denominados en euros.
Los responsables del BCE ya han advertido anteriormente de que la expansión de las stablecoins denominadas en dólares podría plantear dudas sobre la soberanía monetaria y el papel del euro en los pagos transfronterizos.
El documento de trabajo cita datos según los cuales las stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense constituyen la gran mayoría del mercado de stablecoins. Los datos de CoinGecko muestran que los tokens vinculados al dólar tienen un valor de USD 301.000 millones, lo que representa el 97% de la capitalización total del mercado de stablecoins en el momento de redactar este artículo.
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