El desplome de las acciones de Circle el martes puede haber sido exagerada, pues los inversores no lograron ver que el modelo de negocio principal del emisor de stablecoins permanece inafectado por la propuesta Ley CLARITY, dijeron el miércoles analistas de Bernstein.
En una nota a los clientes, los analistas de Bernstein, Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia y Harsh Misra, dijeron que los mercados están confundiendo «quién obtiene rendimiento» con «quién distribuye rendimiento».
“Circle obtiene. Coinbase distribuye”, escribieron los analistas, señalando que el borrador de la legislación se dirige principalmente a la distribución de rendimiento a los usuarios, no a los ingresos por reservas subyacentes obtenidos por emisores como Circle.
Según el último borrador, la Ley CLARITY prohibiría que las plataformas ofrezcan rendimiento sobre saldos pasivos de stablecoins o productos considerados “económicamente equivalentes” al interés. Sin embargo, la propuesta deja espacio para recompensas basadas en la actividad vinculadas a la interacción del usuario, como el trading o los pagos.
“Las excepciones de recompensa de stablecoins aún podrían permitir la distribución de recompensas vinculadas a la categorización de la actividad del usuario”, dijeron los analistas, añadiendo que “la reacción instintiva del mercado podría no estar calibrada”.
El modelo de negocio de Circle depende de obtener ingresos de las reservas que respaldan a USDC (USDC), las cuales se invierten principalmente en bonos del Tesoro de EEUU a corto plazo. Bernstein estima que estos ingresos por reservas alcanzaron aproximadamente 2.600 millones de dólares en 2025.
Las acciones de Circle cayeron aproximadamente un 20% el martes tras la actualización legislativa, a pesar de haber ganado más del 160% desde sus mínimos de febrero. En las operaciones de mitad de jornada del miércoles, las acciones de CRCL habían recuperado parte del descenso del día anterior, cotizando al alza más del 3,5% a última hora.
Bernstein reitera su perspectiva alcista sobre Circle a medida que la adopción de USDC se acelera
Esta no es la primera recomendación alcista de Bernstein sobre Circle este mes. A principios de marzo, los analistas reiteraron su calificación de «Outperform» para las acciones, estableciendo un precio objetivo de 190 dólares, casi el doble de los niveles actuales.
La nota más reciente refuerza esa opinión, destacando el fuerte impulso de USD Coin (USDC). Su suministro circulante ha crecido a 80.000 millones de dólares desde aproximadamente 30.000 millones de dólares en los últimos dos años, impulsado por la demanda de trading, colateral, pagos y acceso global a dólares estadounidenses.
Bernstein también señaló el aumento de los volúmenes de transacciones on-chain como evidencia del papel cada vez mayor de USDC en el mercado de criptomonedas y las finanzas transfronterizas.
USDC es actualmente la segunda stablecoin denominada en dólares estadounidenses más grande, detrás de USDT de Tether (USDT).
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