Cómo Bután está construyendo una economía Bitcoin verde desde cero

Conclusiones clave

• Bután está utilizando el excedente de energía hidroeléctrica sin emisiones de carbono para minar Bitcoin, convirtiendo el exceso de electricidad en una exportación digital líquida en lugar de reducir la generación.

• La minería y la custodia son gestionadas por el brazo de inversión soberano, Druk Holding and Investments (DHI), y se limitan a jurisdicciones designadas, restringiendo la exposición minorista.

• Los funcionarios describen Bitcoin minado como un colchón de liquidez en moneda extranjera que ya ha apoyado las finanzas gubernamentales.

• El banco central permite la actividad cripto solo bajo un marco gradual, tipo «sandbox«, vinculado a Gelephu Mindfulness City, con énfasis en el control de riesgos y la transparencia.

La propuesta de Bután al mundo cripto es sencilla: si un país tiene abundante energía renovable y una demanda interna limitada, puede convertir electrones en activos digitales.

En la práctica, el reino del Himalaya ha estado haciendo exactamente eso discretamente: utilizando energía hidroeléctrica para operar minería de Bitcoin (BTC) a escala industrial y para construir una estrategia de «criptoactivos verdes» respaldada por el estado y orientada por valores que, según los funcionarios, puede generar liquidez en moneda fuerte, apoyar el gasto público y ayudar a desarrollar una fuerza laboral tecnológica nacional.

Paso 1: Empieza con el único recurso natural que escala

El sistema energético de Bután está dominado por la energía hidroeléctrica, y las exportaciones de electricidad, especialmente a India, son un pilar central de la economía. Según los informes, el liderazgo de Bután considera la capacidad hidroeléctrica ampliada como un requisito previo para escalar sus ambiciones cripto «verdes».

Los propios documentos de planificación energética del gobierno enmarcan esta expansión en grandes cifras. La Política Energética Nacional de Bután 2025 cita un «potencial hidroeléctrico técnica y económicamente viable» de 33.000 megavatios (MW), basado en el Plan Maestro del Sistema Eléctrico 2040, y posiciona la energía hidroeléctrica junto con la solar, eólica y el almacenamiento como centrales para el crecimiento a largo plazo.

Un informe del Banco Mundial sitúa de manera similar el potencial hidroeléctrico factible de Bután en aproximadamente 33 gigavatios y señala el impacto macroeconómico de las recientes importaciones de equipos de TI vinculadas a la expansión de la minería de criptoactivos.

Los recientes anuncios de proyectos transfronterizos subrayan lo tangible que se ha vuelto el desarrollo. En noviembre de 2025, India inauguró el proyecto hidroeléctrico Punatsangchhu-II de 1.020 MW y extendió una nueva línea de crédito vinculada a una cooperación energética más profunda. Los funcionarios también señalaron que la demanda de energía doméstica de Bután es de alrededor de 1.000 MW, exportándose el excedente de electricidad.

Paso 2: Utiliza el excedente de energía hidroeléctrica como «combustible computacional»

La estrategia cripto de Bután está liderada por Druk Holding and Investments (DHI), el brazo de inversión comercial del gobierno real.

En una entrevista de abril de 2025 con Reuters, el CEO de DHI, Ujjwal Deep Dahal, dijo que Bután comenzó a añadir criptomonedas a la cartera de DHI en 2019. Enmarcó minería de Bitcoin como una forma de aumentar el acceso a la liquidez en moneda extranjera y crear valor a partir del excedente de energía hidroeléctrica.

Bután ha utilizado algunas ganancias relacionadas con criptoactivos para ayudar a pagar los salarios del gobierno durante los últimos dos años, según altos funcionarios en Thimphu.

Una palanca industrial clave es la asociación entre Bitdeer y DHI, anunciada en mayo de 2023. Bitdeer dijo que las partes planeaban lanzar un fondo cerrado de hasta 500 millones de dólares para desarrollar operaciones de minería de criptoactivos sin carbono en Bután, aprovechando la energía renovable del país y la experiencia en minería de Bitdeer.

Paso 3: Tratar Bitcoin como un amortiguador financiero para una red estacional

Los sistemas hidroeléctricos a menudo se enfrentan a un problema de tiempo: la generación puede dispararse cuando los ríos tienen un caudal alto y reducirse cuando los flujos disminuyen.

En enero de 2025, el proyecto Gelephu Mindfulness City (GMC) de Bután describió el enfoque del país como una forma de monetizar el excedente de energía hidroeléctrica de verano a través de «Bitcoin verde», para luego convertir ese valor de nuevo en electricidad o importaciones cuando la energía es más escasa. El proyecto citó a Dahal de DHI describiendo Bitcoin «estratégicamente como una batería».

Esa caracterización de «batería» es importante porque es uno de los argumentos más consistentes de Bután para explicar por qué la minería no es meramente especulación. En cambio, se posiciona como adyacente a la infraestructura, convirtiendo la generación renovable que de otro modo sería restringida en un criptoactivo de reserva líquida.

Paso 4: Mantenerlo soberano y cada vez más regulado

Los esfuerzos de minería y construcción de reservas de Bután han atraído la atención porque están vinculados al estado en lugar de ser puramente privados. En septiembre de 2024, la firma de análisis de la blockchain Arkham reveló que había identificado tenencias de Bitcoin vinculadas al gobierno de Bután en su plataforma y caracterizó esas tenencias como originadas de la minería en lugar de incautaciones. Sin embargo, las estimaciones on-chain fluctúan con los movimientos de precios y la atribución de billeteras, y no deben tratarse como cuentas públicas auditadas.

En el frente regulatorio, el banco central de Bután, la Royal Monetary Authority (RMA), ha señalado públicamente un enfoque controlado. En un aviso del 30 de abril de 2025, titulado «Postura Regulatoria de la RMA sobre las Criptomonedas», la RMA dijo que adoptaría una estrategia por fases y enfocada.

El aviso declaró que la minería y los exchanges de criptomonedas se permitirían solo para entidades registradas en GMC. La participación también se limitaría a socios comerciales que operen bajo el marco de GMC.

Esta contención tipo «sandbox» se alinea con la forma en que GMC se está posicionando como una jurisdicción especial con su propio conjunto de herramientas políticas y un pilar prominente de finanzas y criptoactivos. Ese marco incluye un concepto de moneda vinculada a la blockchain propuesta, «ter», y un banco digital completamente reservado planificado, Oro Bank.

¿Sabías que? En 2024, las operaciones de minería de Bitcoin vinculadas al estado de Bután generaron un estimado de 750 millones de dólares en ingresos, según la firma de análisis de la blockchain Arkham Intelligence.

Paso 5: La narrativa de la «moneda verde» y los riesgos involucrados

Los funcionarios de Bután enfatizan explícitamente el ángulo climático. Por ejemplo, Dahal ha argumentado que las monedas minadas utilizando la energía hidroeléctrica de Bután compensan las monedas minadas con energía fósil en otros lugares y contribuyen a la economía verde.

Pero incluso en un sistema con gran peso de energías renovables, estos riesgos no desaparecen:

• Volatilidad y riesgo fiscal: El precio de Bitcoin puede fluctuar bruscamente, y usar criptoactivos volátiles en las finanzas públicas introduce riesgo presupuestario, incluso si las tenencias se construyen a partir del excedente de energía en lugar de impuestos.

• Transparencia: El seguimiento on-chain no es lo mismo que la divulgación oficial. La presentación de informes auditados y una gobernanza clara son importantes cuando las reservas están vinculadas al estado.

• Delincuencia financiera y protección del consumidor: La postura por fases de la RMA y la restricción de la actividad permitida a entidades registradas en GMC reflejan una preferencia por la participación controlada en lugar de la especulación minorista abierta.

Probando un modelo de Bitcoin verde

La economía Bitcoin verde de Bután no es un meme trade; es un esfuerzo dirigido por el estado para añadir una nueva exportación, criptoactivos, a la ventaja comparativa existente del país en energía renovable. La estrategia utiliza una jurisdicción especial, Gelephu Mindfulness City, junto con las salvaguardias del banco central para limitar el riesgo de contagio.

Si se convierte en un modelo duradero dependerá menos de eslóganes y más de la expansión de la energía hidroeléctrica, una gestión de reservas disciplinada y de la transparencia con la que el estado rinda cuentas de lo que mina, posee y vende.