¿Cómo planea HashKey convertirse en la primera IPO de criptomonedas de Hong Kong?

Puntos clave

• HashKey aspira a convertirse en la primera IPO totalmente cripto-nativa de Hong Kong al cotizar 240,57 millones de acciones bajo el régimen regulatorio de activos virtuales de la ciudad.

• El negocio se extiende más allá de un exchange de contado al combinar trading, custodia, staking institucional, gestión de activos y tokenización en una única plataforma regulada.

• Los ingresos están creciendo, pero la empresa sigue incurriendo en pérdidas, ya que invierte fuertemente en tecnología, cumplimiento normativo y expansión del mercado.

• Se espera que la mayoría de los ingresos de la IPO financien la infraestructura y el crecimiento internacional, posicionando la cotización como una apuesta a largo plazo en los mercados regulados de criptoactivos.

HashKey quiere convertirse en el primer exchange de criptomonedas que los inversores de Hong Kong puedan comprar en su mercado de valores local. La empresa ha solicitado una oferta pública inicial (IPO) que podría convertirla en el primer lugar de la ciudad que cotiza en bolsa, totalmente cripto-nativo, bajo el nuevo régimen de activos virtuales. Está ofreciendo 240,57 millones de acciones, con una parte reservada para inversores minoristas locales.

Las acciones se están comercializando en un rango de 5,95-6,95 dólares de Hong Kong, lo que podría ascender a 1.670 millones de dólares de Hong Kong, unos 215 millones de dólares, e implicar una valoración multimillonaria si la oferta se suscribe por completo.

Se espera que el trading comience el 17 de diciembre en la Bolsa de Valores de Hong Kong.

HashKey ya opera lo que describe como la «plataforma con licencia más grande» de Hong Kong, un stack más amplio que incluye custodia, staking institucional y tokenización. En su última presentación, el grupo informó decenas de miles de millones de dólares de Hong Kong en activos de staking y activos de plataforma bajo gestión.

En las secciones que siguen, analizaremos lo que hace el negocio, cómo se comparan sus finanzas, cómo planea usar los ingresos de la IPO y por qué el resultado de esta cotización es importante para comprender las ambiciones más amplias de Hong Kong en activos virtuales.

¿Sabías que? Algunos analistas consideran la IPO de HashKey como una prueba en tiempo real de si los mercados públicos están dispuestos a respaldar la infraestructura de criptomonedas fuertemente regulada.

Por qué la IPO de HashKey podría ser un paso clave para Hong Kong

HashKey se encuentra entre los primeros intentos importantes de presentar el nuevo reglamento de activos virtuales de Hong Kong a los inversores de capital público. El exchange de criptomonedas planea ofrecer un total de 240,57 millones de acciones, con 24,06 millones asignadas a inversores locales y el resto a compradores internacionales, a un precio máximo de oferta de 6,95 dólares de Hong Kong por acción.

El precio final se determinará el 16 de diciembre de 2025, y el trading está programado para comenzar al día siguiente bajo el código de acciones propuesto 3887. Si la oferta se suscribe por completo en el límite superior del rango, podría ascender a 1.670 millones de dólares de Hong Kong, unos 215 millones de dólares, lo que podría convertir a HashKey en una de las empresas de criptomonedas cotizadas más destacadas de Asia.

La cotización es también un hito en el esfuerzo de Hong Kong por reconstruir su estatus como centro de criptoactivos después de años de incertidumbre regulatoria. En los últimos dos años, la ciudad ha introducido un régimen de licencias dedicado para plataformas de criptomonedas minoristas e institucionales, ha permitido servicios de staking estrictamente controlados y ha reforzado los requisitos de custodia y la supervisión de stablecoins.

HashKey ofrece una visión anticipada y detallada de cómo puede ser un negocio de criptomonedas totalmente regulado y de múltiples líneas bajo ese marco.

La IPO podría servir como una prueba en tiempo real del apetito de los inversores por la infraestructura de criptomonedas que prioriza el cumplimiento, especialmente mientras China continental mantiene límites estrictos en muchas actividades de criptoactivos. Pekín ya ha actuado para detener algunos grandes proyectos de stablecoins respaldadas por tecnología en la ciudad: el experimento de Hong Kong tiene límites políticos.

Cómo HashKey cotice después de su debut puede verse como una indicación temprana de si esas limitaciones todavía dejan suficiente margen para que un exchange de criptomonedas rentable y cotizado tenga éxito.

¿Sabías que? HashKey Group cuenta con el respaldo de inversores institucionales establecidos, incluidas entidades vinculadas a Wanxiang, lo que le otorga un perfil financiero más tradicional que muchos exchanges offshore.

¿Qué negocio saldrá realmente a bolsa?

Sobre el papel, HashKey Holdings es una IPO de un exchange. En la práctica, a los inversores se les ofrece un stack de infraestructura de criptomonedas más amplio que ya ha sido revisado y licenciado bajo el marco regulatorio de Hong Kong.

En el centro está HashKey Exchange, un centro de trading con sede en Hong Kong licenciado por la Comisión de Bolsa y Valores (SFC) bajo las licencias Tipo 1 y Tipo 7 para operar una plataforma de trading de activos virtuales. Soporta trading de contado, servicios extrabursátiles y rampas de entrada y salida fiat en dólares de Hong Kong y dólares estadounidenses. La empresa se describe a sí misma como el centro con licencia más grande de Hong Kong que atiende tanto a clientes minoristas como profesionales.

Alrededor de esto se encuentra un ecosistema más amplio. HashKey Cloud proporciona staking institucional y servicios de nodos, y la empresa dice que ha recibido aprobación para apoyar el staking para los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Ether al contado de Hong Kong. En sus presentaciones, HashKey informó gestionar aproximadamente 29.000 millones HKD en activos staked al final del tercer trimestre de 2025, posicionándose como uno de los mayores proveedores de staking de Asia y entre los principales actores a nivel mundial.

El grupo también opera un brazo de gestión de activos que ofrece fondos de criptomonedas y estrategias de riesgo. Según sus presentaciones, tenía aproximadamente 7.800 millones HKD en activos bajo gestión a 30 de septiembre de 2025. También se ha adentrado en la tokenización a través de HashKey Chain, una red centrada en activos del mundo real (RWAs), stablecoins y casos de uso institucional. La empresa informó aproximadamente 1.700 millones HKD en RWAs on-chain en la red.

Finalmente, HashKey ha estado desarrollando herramientas de criptomonedas como servicio y buscando licencias en varios mercados, incluyendo Singapur, Dubái, Japón, Bermudas y partes de Europa. Esto sugiere que la IPO tiene como objetivo apoyar la expansión internacional y un modelo de infraestructura de marca blanca, no solo un exchange de Hong Kong de un solo mercado.

¿Sabías que? Según las revelaciones de HashKey, su red RWA ya ha tokenizado más de 1.000 millones HKD en activos del mundo real onchain, incluyendo productos como notas estructuradas y crédito privado.

Ingresos, pérdidas y la apuesta por la “prioridad al cumplimiento”

HashKey refleja un patrón típico de etapa de crecimiento: los ingresos han aumentado rápidamente, pero el negocio sigue consumiendo efectivo a medida que invierte en expansión, licencias y cumplimiento. Los ingresos totales aumentaron de aproximadamente 129 millones HKD en 2022 a 721 millones HKD en 2024, más de un aumento de 4,5 veces en dos años, a medida que sus exchanges de Hong Kong y Bermudas se lanzaron y la actividad de trading creció.

Ese crecimiento aún no se ha traducido en beneficios. Una revisión de la presentación indica que las pérdidas netas casi se duplicaron durante el mismo período, de 585,2 millones HKD en 2022 a 1.190 millones HKD en 2024, impulsadas por un mayor gasto en tecnología, personal, cumplimiento y marketing.

Los volúmenes de trading aumentaron de 4.200 millones HKD en 2022 a 638.400 millones HKD en 2024, pero una estrategia de bajas comisiones y los costos de operar sedes con licencia en múltiples jurisdicciones mantuvieron el resultado final profundamente negativo.

Cifras más recientes sugieren que la trayectoria podría estar mejorando. En los primeros seis meses de 2025, HashKey reportó una pérdida neta de 506,7 millones HKD, menor que la pérdida de 772,6 millones HKD en el mismo período del año anterior.

La empresa enmarca estas pérdidas como el costo de construir una plataforma de activos digitales con licencia, conforme a la normativa y escalable, antes del ciclo del mercado. Argumenta que la larga y costosa construcción refleja cómo se veían los líderes de exchanges anteriores antes de que fueran rentables.

Cómo HashKey planea usar los ingresos de la IPO

HashKey es explícito sobre cómo planea usar el nuevo capital.

• Aproximadamente el 40% de los ingresos netos se destinarán a mejoras tecnológicas y de infraestructura durante los próximos tres a cinco años. Esto incluye escalar HashKey Chain y el motor de emparejamiento del exchange, así como fortalecer los sistemas de custodia, seguridad y back office. Los resúmenes de la empresa también señalan los derivados, los yield products y las herramientas institucionales mejoradas como áreas específicas de desarrollo, lo que acercaría a HashKey al conjunto completo de productos ofrecidos por las grandes plataformas internacionales.

• Otro 40% se asigna a la expansión del mercado y a las asociaciones de ecosistema. En la práctica, esto significa avanzar más agresivamente en nuevas jurisdicciones y escalar los acuerdos de cripto como servicio donde bancos, brokers y fintechs se conectan al stack de custodia y trading de HashKey a través de APIs en lugar de construir toda la infraestructura internamente. La discusión de la empresa sobre las licencias en el extranjero y las relaciones institucionales sugiere que busca diferenciarse de los exchanges que dependen principalmente de la actividad minorista.

• El 20% restante se divide entre operaciones y gestión de riesgos (10%) y capital de trabajo y fines corporativos generales (10%). Esto incluye la contratación de personal, el fortalecimiento del cumplimiento y los controles internos, y el mantenimiento de la flexibilidad del balance para navegar los ciclos del mercado.

¿Qué sigue?

Hay tres cosas a tener en cuenta a medida que se desarrolle diciembre:

• Cómo se valora la operación y cómo se negocian las acciones después de la cotización

• Si HashKey puede convertir su stack completo, incluyendo exchange, custodia, staking y tokenización, en ingresos estables y diversificados

• Con qué firmeza Hong Kong mantiene su enfoque licenciado pero abierto hacia los activos digitales.

Si HashKey ejecuta bien, podría dar a otros exchanges, bancos y proyectos de tokenización un camino más claro para salir a bolsa en la ciudad. Si tiene dificultades, el resultado podría destacar dónde se encuentran los límites prácticos del experimento de activos virtuales de Hong Kong.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.