Después de un período de rápida expansión, el mercado global de stablecoins se ha estancado en gran medida, lo que indica una fase de consolidación a medida que las nuevas regulaciones, las limitaciones de liquidez y los mayores rendimientos reales pesan sobre las nuevas emisiones, según Jimmy Xue, cofundador del protocolo de rendimiento cuantitativo, Axis.
En una nota compartida con Cointelegraph, Xue dijo que si bien la regulación de las stablecoins ha avanzado, los marcos más estrictos en Estados Unidos y Europa han obligado a los emisores institucionales a mantener reservas de mayor calidad y a absorber costos de cumplimiento cada vez más altos, lo que ha ralentizado el ritmo de la emisión neta.
Al mismo tiempo, los elevados rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EEUU han aumentado el costo de oportunidad de mantener stablecoins que no ofrecen un rendimiento directo. Esa dinámica ha frenado la emisión especulativa y ha reforzado el papel de las stablecoins como infraestructura para pagos, liquidaciones y liquidez de corta duración, en lugar de como instrumentos de alto crecimiento.
“La reciente estabilización en la capitalización de mercado de las stablecoins es principalmente una fase de consolidación tras el crecimiento explosivo de 2025”, dijo Xue, señalando que los inversores institucionales se están ajustando a requisitos de liquidez más estrictos bajo la Ley GENIUS de EEUU y el marco Market in Crypto Assets de la Unión Europea.
Xue añadió que un entorno macroeconómico generalmente cauteloso, combinado con rendimientos competitivos del Tesoro, ha reducido aún más el apetito por una rápida expansión de las stablecoins.
Si bien las estimaciones varían, los datos de la industria muestran que el mercado total de stablecoins se ha mantenido generalmente estable desde octubre, con tokens anclados a fiat en circulación rondando los 310.000 millones de dólares. La oferta circulante se había más que duplicado desde enero de 2024 hasta principios de 2025.
Oferta de stablecoins y estrés del mercado
Puede que no sea una coincidencia que el crecimiento de la oferta de stablecoins se estancara después de que el mercado de criptomonedas sufriera una fuerte caída tras el shock de liquidez del 10 de octubre, que desencadenó alrededor de 19.000 millones de dólares en desapalancamiento forzado en venues centralizados y descentralizados. El evento marcó las mayores liquidaciones de apalancamiento en la historia del sector.
Desde entonces, una combinación de ventas coordinadas, un elevado estrés de financiación y un sentimiento persistentemente adverso al riesgo ha impulsado repetidas ventas masivas en todos los activos digitales, con precios que aún no han logrado una recuperación sostenida.
La oferta de stablecoins suele expandirse durante períodos de creciente actividad de los inversores, a medida que los traders mueven capital onchain para desplegar apalancamiento, rotar entre activos o estacionar fondos en tokens vinculados al dólar mientras esperan nuevas oportunidades. Cuando el apetito por el riesgo se contrae y el apalancamiento se deshace, esa demanda tiende a disminuir, ralentizando las nuevas emisiones y, en algunos casos, llevando a redenciones netas.
Al mismo tiempo, la cuestión del rendimiento de las stablecoins ha ganado terreno en Estados Unidos a medida que los bancos intensifican los esfuerzos de cabildeo para restringir o prohibir las stablecoins que generan rendimiento durante las deliberaciones sobre la Ley CLARITY, una legislación propuesta destinada a definir la supervisión regulatoria y las actividades permitidas para los emisores de activos digitales.
Los grupos bancarios han argumentado que las stablecoins que generan rendimiento podrían competir con los depósitos tradicionales y los productos del mercado monetario, lo que genera preocupaciones sobre la estabilidad financiera y la paridad regulatoria.
Jeremy Allaire, director ejecutivo de Circle, emisor de USDC (USDC), rechazó esas afirmaciones, diciendo a los asistentes al Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, que las preocupaciones de la industria bancaria sobre los rendimientos de las stablecoins son infundadas y “totalmente absurdas”.
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