Resumen de la noticia:
-
El mantenimiento de empresas de tesorería de activos digitales (DATs) en el índice MSCI no garantiza la sostenibilidad del modelo de negocio actual.
-
Analistas de CoinShares y Coinbase señalan que el futuro del sector depende de la transición hacia un modelo que no se limite a la acumulación de criptomonedas.
-
En Brasil, las acciones de Méliuz y OranjeBTC ya sienten los efectos de este revés, acumulando caídas superiores al 60% desde sus máximos.
La reciente decisión de Morgan Stanley Capital International (MSCI) de mantener a las Empresas de Tesorería de Activos Digitales (DATs) en sus índices de mercado trajo un alivio momentáneo al sector, impulsando las acciones de Strategy en un 5% en las negociaciones post-cierre del martes (6).
Sin embargo, analistas de CoinShares y Coinbase sugieren que la permanencia en los índices y la mera acumulación de criptomonedas no impiden la quiebra del actual modelo de negocios de las DATs.
La prueba de estrés que enfrentaron estas empresas tras la corrección que afectó al mercado cripto en el cuarto trimestre de 2025 revela que el sector necesita pasar por una reestructuración profunda para mantenerse relevante.
Según James Butterfill, de CoinShares, y David Duong, jefe de investigación institucional de Coinbase, el único camino para la reanudación del crecimiento del sector y la consecuente recuperación del precio de las acciones de las DATs pasa por una transición de vehículos puramente especulativos a entidades integradas en la economía digital y la sostenibilidad operacional.
En su análisis, Butterfill sostiene que la “burbuja de las DATs” ya estalló para las empresas cuyos modelos de negocio se basan exclusivamente en la valorización de activos. Muchas de estas empresas, cuyas acciones se negociaban anteriormente con primas de hasta 10 veces su valor patrimonial neto de mercado (mNAV), vieron desaparecer esos múltiplos a medida que el mercado cripto caía y la viabilidad del modelo a largo plazo empezó a ser cuestionada.
Butterfill afirma que “a medida que el sector y su credibilidad crecían rápidamente, su propósito se volvió cada vez más nebuloso.” La ausencia de flujo de caja y operaciones sostenibles hace que las DATs dependan excesivamente de la volatilidad del mercado cripto, creando una vulnerabilidad estructural que, en última instancia, resulta en la venta de los activos digitales mantenidos en reserva para cubrir gastos.
Las DATs se alejaron de su propósito original
Originalmente, el propósito de las DATs era desempeñar una estrategia de tesorería disciplinada para proteger su patrimonio contra la depreciación de las monedas fiduciarias.
En el modelo pionero de Strategy de Michael Saylor, Bitcoin (BTC) no era visto como un activo para especulación a corto plazo, sino como “una protección efectiva contra la flexibilización cuantitativa, el aumento de la deuda pública y la depreciación cambiaria a largo plazo”.
La diseminación del modelo de Strategy a lo largo de 2024 y 2025 distorsionó el modelo original, transformando las DATs en vehículos de inversión apalancados basados en la emisión de acciones solo para acumular más criptomonedas.
La retracción del mercado a finales de 2025 sirvió para evidenciar estas inconsistencias. Incluso con sus acciones en caída, la administración de estas empresas se resiste a liquidar sus reservas, socavando la confianza de los inversores en el futuro del sector, afirma Butterfill:
“La tolerancia de los inversores a la dilución de las acciones y a concentraciones extremadamente elevadas de activos sin flujos de ingresos significativos disminuirá. El propósito original de diversificación de activos para reducir el riesgo cambiario fue reemplazado por una ola de empresas que utilizan los mercados de acciones para acumular reservas financieras excesivas sin desarrollar negocios reales, debilitando la credibilidad general del sector.”
Las “DATs 2.0” se integrarán a la economía on-chain
El futuro de las DATs no implica necesariamente la extinción del sector, apunta a una maduración guiada por la fuerza del mercado, afirma Butterfill:
“El futuro de las DATs pasa por el retorno a los fundamentos: gestión de tesorería disciplinada, modelos de negocios sostenibles y expectativas realistas sobre el papel de los criptoactivos en los balances corporativos.”
David Duong, de Coinbase, cree que el diferencial competitivo dejará de ser la cantidad de criptomonedas que las empresas poseen en caja, sino cómo utilizan la blockchain para optimizar sus costos operativos y gestionar activos soberanos digitales.
Al introducir el concepto de “DAT 2.0”, el investigador propone que estas empresas se especialicen “en la negociación profesional y en la adquisición de almacenamiento de espacio en bloques soberanos.”
En este modelo, las empresas dejan de ser poseedoras pasivas de criptomonedas para convertirse en gestoras profesionales de espacio de bloque (block space) (la capacidad de procesamiento limitada de cada bloque de la red), tratando este recurso como un commodity digital valioso y necesario en una economía estructurada en torno a la tokenización de activos reales (RWA).
Es consenso entre ambos analistas que el sector está pasando por una reestructuración marcada por el fin de una era de acumulación y el inicio de una fase de sofisticación institucional. La supervivencia de las DATs dependerá de la capacidad de integrar estrategias de tesorería prudentes, integradas a la economía on-chain.
En Brasil, el desempeño de Méliuz y OranjeBTC en la B3 servirá de termómetro para esta nueva fase. Las dos empresas brasileñas de tesorería de criptoactivos fueron fuertemente afectadas por el debilitamiento del sector, conforme lo informado por Cointelegraph.
Las acciones de Méliuz (CASH3) retrocedieron 61% desde los máximos registrados en mayo de este año, en el apogeo de la narrativa de las DATs.
Lanzadas en una IPO inversa en la B3 en octubre de 2025, las acciones de OranjeBTC (OBTC3) acumulan una pérdida de 68% en relación con su precio máximo, alcanzado el día de su lanzamiento en la bolsa brasileña.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.
