La incertidumbre normativa en torno a las stablecoins podría colocar a los bancos tradicionales en una situación de mayor desventaja que a las empresas de criptomonedas, según Colin Butler, vicepresidente ejecutivo de mercados de capitales de Mega Matrix.
Butler señaló que las instituciones financieras ya han realizado importantes inversiones en infraestructura para activos digitales, pero siguen sin poder implementarla plenamente mientras los legisladores debaten cómo deben clasificarse las stablecoins. «Sus asesores jurídicos están diciendo a sus consejos de administración que no se puede justificar el gasto de capital hasta que se sepa si las stablecoins se tratarán como depósitos, valores o un instrumento de pago distinto», declaró a Cointelegraph.
Varios bancos importantes ya han desarrollado partes de la infraestructura necesaria para dar soporte a las stablecoins. JPMorgan desarrolló su red de pagos blockchain Onyx, BNY Mellon lanzó servicios de custodia de activos digitales y Citigroup ha probado los depósitos tokenizados.
«El gasto en infraestructura es real, pero la ambigüedad regulatoria limita hasta dónde pueden escalar esas inversiones, ya que las funciones de riesgo y cumplimiento no darán luz verde al despliegue completo sin saber cómo se clasificará el producto», dijo Butler.
Por otro lado, las empresas de criptomonedas, que han operado en zonas grises regulatorias durante años, probablemente seguirían haciéndolo. «Los bancos, por el contrario, no pueden operar cómodamente en esa zona gris», añadió.
La diferencia de rendimiento podría impulsar la migración de depósitos
Otra preocupación es la creciente diferencia entre los rendimientos disponibles en las plataformas de stablecoins y los que ofrecen las cuentas bancarias tradicionales. Los exchanges suelen ofrecer entre un 4 % y un 5 % sobre los saldos en stablecoins, señaló Butler, mientras que la cuenta de ahorro media en EE. UU. rinde menos del 0,5 %.
Afirmó que la historia demuestra que los depositantes se mueven rápidamente cuando surgen rendimientos más altos, y señaló el cambio hacia los fondos del mercado monetario en la década de 1970. Hoy en día, el proceso podría ocurrir aún más rápido, ya que transferir fondos de cuentas bancarias a stablecoins solo lleva unos minutos y la diferencia de rendimiento es mayor.
Fabian Dori, director de inversiones de Sygnum Bank, una institución suiza de activos digitales, afirmó que la brecha competitiva entre los bancos y las plataformas de criptomonedas es significativa, pero aún no crítica. Señaló que es poco probable que se produzca una fuga de depósitos a gran escala a corto plazo, ya que las instituciones siguen dando prioridad a la confianza, la regulación y la resiliencia operativa.
«Pero la asimetría puede acelerar la migración marginalmente, especialmente entre empresas, usuarios de fintech y clientes activos a nivel global que ya se sienten cómodos moviendo liquidez entre plataformas», señaló Dori. «Una vez que las stablecoins se traten como efectivo digital productivo en lugar de como herramientas de negociación de criptomonedas, la presión competitiva sobre los depósitos bancarios se hará mucho más evidente», añadió.
Las restricciones al rendimiento podrían llevar la actividad al extranjero
Butler también advirtió que los intentos de restringir el rendimiento de las stablecoins podrían, sin quererlo, desviar la actividad hacia zonas menos reguladas. Según la legislación estadounidense vigente, los emisores de stablecoins tienen prohibido pagar rendimientos directamente a los holders. Sin embargo, los exchanges aún pueden ofrecer rendimientos a través de programas de préstamo, staking o recompensas promocionales.
Si los legisladores imponen restricciones más amplias, el capital podría desplazarse hacia estructuras alternativas, como los tokens sintéticos en dólares. Productos como el USDe de Ethena generan rendimiento a través de los mercados de derivados en lugar de las reservas tradicionales. Estos mecanismos pueden ofrecer rendimientos incluso cuando las stablecoins reguladas no pueden hacerlo.
Si esa tendencia se acelera, los reguladores podrían enfrentarse al resultado contrario al que pretenden, ya que más capital iría hacia estructuras extranjeras opacas con menos protecciones para los consumidores, según Butler. «El capital no deja de buscar rendimientos», afirmó.
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