¿Qué son las stablecoins descentralizadas?
Una stablecoin descentralizada tiene como objetivo mantener un valor estable mientras se emite y gestiona on-chain, sin depender de una sola empresa para acuñar o canjear dólares.
Las stablecoins ya son fundamentales para las finanzas descentralizadas (DeFi). Debido a que el dinero fiduciario no es nativo de las blockchains, las stablecoins desempeñan el papel diario de mover valor entre protocolos y actuar como garantía.
Los reguladores han señalado algo similar. Las stablecoins se consideran esenciales para las operaciones de DeFi, sirviendo como instrumentos para transferencias, depósitos y garantías.
Esa dependencia es la razón por la que la última advertencia de Vitalik Buterin es de particular interés. En una publicación del 11 de enero de 2026, argumentó que las criptomonedas aún necesitan mejores stablecoins descentralizadas, destacando tres problemas no resueltos: la necesidad de una referencia más allá del precio del dólar estadounidense, oráculos que no puedan ser capturados por grandes capitales e intereses de staking que compiten con los diseños de stablecoins.
¿Sabías que? A principios de 2026, la oferta de stablecoins se sitúa alrededor de los 300.000 millones de dólares, dependiendo del rastreador y del día, y la mayor parte de esa liquidez permanece centralizada.
La tesis de Buterin
En su publicación del 11 de enero de 2026 en X, Vitalik Buterin argumentó que DeFi aún carece de dinero estable que sea significativamente independiente de emisores únicos y puntos de referencia únicos.
Señaló tres limitaciones de diseño no resueltas, que las siguientes secciones examinarán.
Limitación #1: Deja de tratar «1 dólar» como la única definición de estabilidad
El primer punto de Buterin concierne a la propia referencia. En su publicación del 11 de enero de 2026, argumentó que seguir el dólar estadounidense es aceptable a corto plazo, pero que un objetivo de resiliencia serio debería incluir la independencia de una única referencia de precio en un horizonte de varias décadas.
Esa es una crítica a cómo funciona DeFi hoy en día. Incluso los diseños descentralizados más conocidos suelen apuntar a una paridad suave con el dólar estadounidense. El precio objetivo de Dai (DAI), por ejemplo, se establece explícitamente en 1 dólar estadounidense en la propia documentación de Maker.
Lo que reemplazará al dólar no está definido, y Buterin no presentó un plan completo. Sin embargo, planteó la idea de utilizar índices de precios más amplios o medidas de poder adquisitivo en lugar de una paridad pura con el dólar estadounidense.
Conceptualmente, eso podría asemejarse al pensamiento de cesta tipo Índice de Precios al Consumidor (IPC), donde el costo de un conjunto representativo de bienes y servicios cotidianos cambia con el tiempo, o cestas de monedas compuestas como los Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario Internacional (FMI), que derivan su valor de una mezcla ponderada de las principales monedas fiduciarias. Implementar algo así on-chain plantea inmediatamente preguntas de medición y gobernanza, que es exactamente donde aparece a continuación el problema del oráculo.
¿Sabías que? Una cesta del IPC mide la inflación al rastrear los precios de un conjunto fijo de bienes y servicios cotidianos, mientras que los Derechos Especiales de Giro del FMI son un activo de reserva sintético basado en una cesta de las principales monedas, diseñado para reducir la dependencia de cualquier moneda nacional única.
Limitación #2: Oráculos que no pueden ser capturados
La segunda limitación de Buterin sugiere que si una stablecoin depende de datos externos, el sistema es tan fuerte como el diseño de su oráculo. Argumenta que el objetivo debe ser un oráculo descentralizado que no sea fácilmente capturable por una gran cantidad de capital.
En otras palabras, el costo de distorsionar entradas como precios, índices y valoraciones de garantías no debería ser lo suficientemente bajo para que un atacante bien capitalizado obtenga ganancias empujando el sistema a acuñaciones erróneas, liquidaciones erróneas o insolvencia.
Esta es una clase de riesgo bien conocida en DeFi. Cuando las stablecoins se utilizan ampliamente como garantías y activos de liquidación, un fallo puede extenderse a través de los protocolos mediante liquidaciones y ventas forzadas.
La documentación del oráculo de MakerDAO ilustra la complejidad que implica incluso en sistemas maduros. Se basa en una mediana de fuentes de datos aprobadas y permisos controlados por la gobernanza, con parámetros como requisitos de quórum mínimo para las actualizaciones.
En última instancia, la descentralización en las stablecoins a menudo depende de la gobernanza del oráculo, el mantenimiento continuo y mecanismos de manejo de fallos claramente definidos.
¿Sabías que? Un quórum mínimo es el número mínimo de participantes o fuentes de datos que deben estar presentes o acordar antes de que una decisión o actualización se considere válida. Se utiliza en sistemas de gobernanza y oráculos para evitar que un número insuficiente de actores realicen cambios o se basen en datos poco fiables.
Restricción #3: El rendimiento del staking compite con el colateral estable
El tercer punto de Buterin es que el rendimiento del staking de Ethereum es una fuente de tensión poco valorada para las stablecoins descentralizadas.
Él enmarca los rendimientos del staking como una competencia que puede distorsionar el diseño de las stablecoins. Si el staking de Ether (ETH) se convierte en la base, los sistemas de stablecoins tienen que ofrecer rendimientos comparables, a menudo a través de incentivos que pueden no sobrevivir al estrés, o aceptar que la demanda puede migrar a otro lugar cuando los rendimientos parezcan estructuralmente más atractivos.
Luego describe varias direcciones posibles como experimentos mentales en lugar de una única receta. Estas incluyen comprimir el rendimiento del staking a aproximadamente un 0,2%, descrito como un nivel de aficionado; crear una nueva categoría de staking con rendimientos más cercanos al staking regular pero sin el riesgo típico de slashing; o diseñar mecanismos que reconcilien explícitamente el staking con riesgo de slashing con el uso de colateral.
En general, la resiliencia de las stablecoins necesita ser probada contra incentivos cambiantes y caídas repentinas del mercado.
Qué esto significa para el diseño de protocolos
Para los lectores que evalúan los diseños de stablecoins descentralizadas, o un protocolo DeFi que depende de una, las preguntas a continuación se corresponden directamente con los modos de fallo que Buterin parece estar destacando.
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¿A qué es estable, exactamente? Una paridad estricta de 1 dólar es simple, pero también importa el riesgo de referencia del dólar estadounidense a largo plazo. Si el proyecto afirma tener un referente alternativo, como una cesta, un índice o un poder adquisitivo, una consideración clave es quién define el referente y cómo se actualiza.
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Dinámica de corrida: ¿Qué sucede durante una venta masiva rápida? ¿El diseño se basa en una confianza continua, o hay un camino claro y mecanicista para restaurar el respaldo sin espirales de muerte reflexivas? Esto se ha observado como una clase recurrente de fallo en las stablecoins descentralizadas bajo estrés.
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Integridad del oráculo: ¿Qué datos deben ser confiables y cuál es la política explícita si las fuentes fallan, discrepan o son manipuladas? La manipulación de oráculos ha provocado liquidaciones y pérdidas de protocolo en el pasado, y la investigación del Banco de Pagos Internacionales enmarca los oráculos como una superficie de riesgo central de DeFi.
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Realismo del colateral y la liquidación: ¿Existe liquidez on-chain creíble para liquidaciones durante períodos de volatilidad, o el modelo asume condiciones normales de mercado?
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Incentivos versus resiliencia: Si la estabilidad depende de rendimientos o subsidios, ¿qué sucede cuando los rendimientos base competidores, como el staking, aumentan o cuando los incentivos terminan?
Conclusión sobre el problema de ingeniería del dinero estable de DeFi
El mensaje central de Buterin es un recordatorio de que la estabilidad descentralizada tiene tres dependencias no resueltas: contra qué se mide la estabilidad, cómo se obtienen y aseguran los datos que la imponen, y cómo se comportan los incentivos a medida que cambian los rendimientos y los regímenes de mercado.
Tú puedes construir mercados útiles con tokens vinculados al dólar estadounidense, pero la dependencia de una única unidad de cuenta y una infraestructura de oráculos compartida concentra el riesgo. Bajo estrés, la manipulación de oráculos puede desencadenar o propagar shocks a través de los protocolos.
Como resultado, la trayectoria a corto plazo probablemente implicará un endurecimiento incremental. Eso significa referentes más claros, modos de fallo de oráculo explícitos y diseños que prioricen la supervivencia sobre los incentivos en estado estacionario.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.
