El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, estableció un límite claro en torno a lo que considera finanzas descentralizadas (DeFi) «reales», oponiéndose a las estrategias de stablecoins impulsadas por el rendimiento que, según él, no logran transformar significativamente el riesgo.
En una discusión en X, Buterin afirmó que DeFi deriva su valor de cambiar cómo se asigna y gestiona el riesgo, no simplemente de generar rendimiento con activos centralizados.
Los comentarios de Buterin surgen en medio de un escrutinio renovado sobre los casos de uso dominantes de las finanzas descentralizadas, particularmente en los mercados de préstamos construidos alrededor de stablecoins respaldadas por fiat como USDC (USDC).
Aunque no nombró protocolos específicos, Buterin arremetió contra lo que describió como productos de «rendimiento de USDC», afirmando que dependen en gran medida de emisores centralizados y ofrecen poca reducción en el riesgo del emisor o de la contraparte.
Dos vías de stablecoins claras
Buterin destacó dos caminos que considera más alineados con el espíritu original de DeFi: una stablecoin algorítmica respaldada por Ether (ETH) y una stablecoin algorítmica respaldada por activos del mundo real (RWA) que esté sobrecolateralizada.
En una stablecoin algorítmica respaldada por ETH, afirmó que, incluso si la mayor parte de la liquidez de una stablecoin proviene de usuarios que acuñan el token pidiendo préstamos contra colateral cripto, la innovación clave es que el riesgo puede trasladarse a los mercados en lugar de a un único emisor.
«El hecho de que tengas la capacidad de trasladar el riesgo de contraparte de los dólares a un creador de mercado sigue siendo una gran característica», afirmó.
Buterin afirmó que las stablecoins respaldadas por RWA aún podrían mejorar los resultados de riesgo si están estructuradas de forma conservadora.
Afirmó que, si dicha stablecoin está suficientemente sobrecolateralizada y diversificada de modo que el fallo de un único activo de respaldo no rompería la paridad, el riesgo al que se enfrentan los holders se reduciría significativamente.
USDC domina los préstamos DeFi
Los comentarios de Buterin llegan mientras los mercados de préstamos en Ethereum siguen fuertemente centrados en USDC.
En la implementación principal de Aave en Ethereum, se suministran actualmente más de 4.100 millones de dólares en USDC de un tamaño total de mercado de aproximadamente 36.400 millones de dólares, con aproximadamente 2.770 millones de dólares prestados, según datos del panel de control del protocolo.
Un patrón similar aparece en Morpho, que optimiza los préstamos en los mercados basados en Aave y Compound.
En los mercados de préstamos de Morpho, tres de los cinco mercados más grandes por tamaño están denominados en USDC, típicamente respaldados por colateral como wrapped Bitcoin o Ether. El principal mercado de préstamos usa USDC y tiene un tamaño de mercado de 510 millones de dólares.
En Compound, USDC sigue siendo uno de los activos más utilizados del protocolo, con aproximadamente 382 millones de dólares en activos que generan rendimiento y 281 millones de dólares prestados. Esto está respaldado por aproximadamente 536 millones de dólares en colateral.
Cointelegraph se puso en contacto con Aave, Morpho y Compound para solicitar comentarios. Aave y Morpho acusaron recibo de la consulta, mientras que Compound no había respondido al momento de la publicación.
El llamado de Buterin a favor de stablecoins descentralizadas
La crítica de Buterin no rechaza las stablecoins de plano, sino que cuestiona si los modelos de préstamo dominantes actuales cumplen la descentralización del riesgo que promete DeFi.
Los comentarios también se basan en críticas anteriores que hizo sobre la estructura del mercado actual de stablecoins.
El 12 de enero, argumentó que Ethereum necesita stablecoins descentralizadas más resistentes, advirtiendo contra diseños que dependen demasiado de emisores centralizados y de una única moneda fiduciaria.
En ese momento, afirmó que las stablecoins deberían ser capaces de sobrevivir a los riesgos macro a largo plazo, incluida la inestabilidad monetaria y los fallos a nivel estatal, manteniéndose resistentes a la manipulación de oráculos y a errores de protocolo.
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